季末銀行理財規(guī)模如期迎來季節(jié)性下行。普益標準最新統(tǒng)計數(shù)據顯示，9月末銀行理財存量規(guī)模較8月末減少1284.71億元，降至30.82萬億元。

受訪人士表示，9月份銀行理財規(guī)模下降，更多是短期季節(jié)性因素與市場性因素疊加所致，并未動搖理財市場的增長根基。展望四季度，隨著存款利率持續(xù)下行，疊加理財子公司對產品結構的優(yōu)化調整，理財市場將延續(xù)“規(guī)模穩(wěn)步擴張、收益中樞下行”的整體格局。

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多因素導致規(guī)模收縮

回溯三季度整體走勢，6月末銀行理財規(guī)模為30.26萬億元；隨著理財回表工作收尾，7月份在多重因素推動下，銀行理財規(guī)模強勢增長，單月增幅達6000億元，規(guī)模升至30.86萬億元；8月份規(guī)模進一步攀升至30.95萬億元，創(chuàng)下本季度內新高。

針對銀行理財規(guī)模的先增后調，中信證券首席經濟學家明明對記者表示，其核心原因在于商業(yè)銀行季末考核的影響——為支援母行各類流動性指標考核，銀行理財產品往往會習慣性將產品到期日設置在季末，這一操作直接導致理財資金階段性回流至銀行表內，進而引發(fā)理財規(guī)模收縮。

“從歷史數(shù)據來看，銀行理財規(guī)模歷來存在顯著的季節(jié)性規(guī)律：季末階段因資金回流表內而大幅減少，季初階段則隨資金重新配置而顯著增長?！泵髅髡J為，基于這一規(guī)律，此次9月份理財規(guī)模回撤屬于市場正?，F(xiàn)象，預計在節(jié)后一周內即可恢復，市場無需對此過度擔憂。

除了季末資金回流的因素，蘇商銀行特約研究員薛洪言對記者補充稱，三季度A股市場表現(xiàn)強勁，投資者風險偏好提升，權益類基金新發(fā)數(shù)量同比顯著增長，部分低風險偏好投資者贖回理財轉而投向權益類資產，這也對理財規(guī)模產生一定影響。此外，國慶長假前投資者傾向于持有現(xiàn)金或高流動性資產應對假期支出，疊加部分封閉式產品到期，多重因素共同加劇了理財規(guī)模的階段性收縮。

盡管9月份出現(xiàn)回調，但三季度末銀行理財存續(xù)規(guī)模仍穩(wěn)固在30.82萬億元。薛洪言分析稱，這一規(guī)模的穩(wěn)固，核心支撐源于產品供給擴張與市場結構性需求的共同作用。一方面，即便9月份規(guī)?；卣{，理財產品數(shù)量仍穩(wěn)步增長，在機構積極布局下，產品多樣性持續(xù)提升；另一方面，在低利率環(huán)境下，居民資產配置從“唯存款”向多元理財遷移的趨勢未改，居民投資者數(shù)量持續(xù)增長，固收類產品作為“壓艙石”，市場占比持續(xù)提升。

四季度規(guī)模有望回升

對于四季度銀行理財規(guī)模走勢，薛洪言表示，隨著季末資金回表因素逐步消退，10月份起資金大概率重新流向理財市場；疊加年末銀行理財子公司的傳統(tǒng)沖量效應，四季度理財規(guī)模有望實現(xiàn)穩(wěn)步擴張，全年整體也將保持增長態(tài)勢。

明明表示，預計10月份、11月份銀行理財規(guī)模將延續(xù)增長趨勢，12月份雖會因季節(jié)性因素出現(xiàn)階段性回撤，但規(guī)模大概率高于9月末水平；從全年來看，銀行理財規(guī)模預計將增長3萬億元以上。

在規(guī)模增長的同時，理財市場的結構性機會也備受關注。薛洪言分析稱，當前理財市場的結構性機會主要集中在優(yōu)質“固收+”策略產品與低波動固收產品上，行業(yè)規(guī)模增長動力正從前期的“存款回流動能”逐步轉向“產品結構優(yōu)化”，其中“固收+”理財將成為推動規(guī)模增長的核心主力。

值得關注的是，盡管四季度銀行理財規(guī)模有望持續(xù)提升，收益率表現(xiàn)卻難以延續(xù)前期態(tài)勢。薛洪言表示，四季度銀行理財收益率或將呈現(xiàn)“固收類承壓、含權類分化”的特征：純固收類產品受債市“資產荒”影響，收益中樞可能出現(xiàn)下行，業(yè)績比較基準將持續(xù)承壓；而“固收+”產品將持續(xù)通過配置權益等資產增厚收益，若后續(xù)權益市場延續(xù)強勢表現(xiàn)，含權類產品收益率有望提升，部分頭部產品或迎來突出收益表現(xiàn)，但權益市場的波動也可能加劇不同產品間的收益分化。

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